纯碱期货报告04.28：纯碱今日大幅下跌，机构称短期下行空间有限？

【近日纯碱市场大事】

1. 隆众资讯：截止4月27日，周内纯碱整体开工率94.36%，环比涨1.42%

截止4月27日，周内纯碱整体开工率94.36%，环比涨1.42%。周内纯碱产量63.05万吨，环比增加0.95万吨，上涨1.53%。本周国内纯碱厂家总库存44.42万吨，环比增加5.74万吨，上涨14.84%。

(相关资料图)

2. 生意社：4月27日潍坊中冕石油化工纯碱报价暂稳

4月27日潍坊中冕石油化工纯碱报价暂稳，轻质纯碱执行2700元/吨，较上一交易日持平，实单价格可详谈，出货情况表现尚可。国内纯碱运行一般，下游多按需采购，综合预计纯碱或盘整运行行情。

3.隆众资讯：全国浮法玻璃样本企业总库存连降8周，创2022年2月下旬以来最低水平

截止4月27日，全国浮法玻璃样本企业总库存为4574.6万重箱，环比降幅缩窄至9.07%，同比降幅达34.24%，连降8周，创下2022年2月下旬以来最低水平，折库存天数下降2天至20.1天。

【纯碱期货产业链一览】

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

【纯碱现货市场概况】

据文华财经报道：近期国内纯碱市场震荡下移，个别企业价格调整。今日华东、华中、华南主流报价全面下调，市场情绪再度转弱，终端企业小计备货，供需博弈下，纯碱延续弱势。

【期货市场概况】

截至4月28日15点收盘，郑商所纯碱期货合约普遍下跌。其中主力合约SA309收盘2094元/吨，跌幅为2.47%。2309合约日内增仓2120手，总持仓达到79.70万手。

【纯碱基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为1056元/吨，较上一交易日上升，基差率从32%上升至33.5%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓1942手，处于净多头状态，较前一交易日的5844手有所减少。前20席多头减持8083手，前20席空头增持5256手。值得注意的是，位列前五多空共增仓10527手，其中多头增仓4321手，空头增仓6206手。其中，国泰君安期货由净多头转为净空头，净持仓由净多头1439手转为净空头10441手。

【机构研报对于纯碱期货的深度解读】

方正中期期货：供应稳定需求尚可，短期下行空间相对有限（中性）

从盘面走势上看，五一节前，09合约大幅减仓，前期高位空单主动止盈离场，经过大幅下跌之后，短期下行空间相对有限，下方2100元/吨整数关口有一定支撑。从本周供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。短期期价将维持低位震荡，整体思路仍以逢高做空为主。

东海期货：基本面未明显恶化，装置投产压力对价格有压制 （中性）

供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。

英大期货： 关注纯碱库存变化，9-1正套仍有炒作空间（中性）

下半年远兴能源天然碱投产若不提前，恰逢夏季检修季，纯碱累库有可能到3-4季度方能显现，故9-1正套仍有炒作空间,300-500点区间逢低介入继续滚动操作。纯碱前期3000以以上介入SA2305空头套保者大幅杀跌后2630以下全部离场；2600以以上的SA2309空头套保则继续持有。密切关注库存数据变化，进出口数据及远兴能源投产进度。

国信期货：悲观情绪持续，纯碱震荡运行（中性）

现货方面，华北市场及华南市场重碱主流送到终端报价继续下跌，轻碱主流出厂价格持稳。纯碱厂商开工负荷率保持高位，纯碱货源供给充足；下游拿货积极性低，重碱刚性需求稳中有升，轻碱需求未见好转，纯碱供需基本面趋于宽松，本周库存环比增加17.9%，纯碱现货市场预计将持续承压。

展望后市，夏季检修等利多因素尚未兑现，悲观情绪下纯碱易跌难涨。目前纯碱远月09合约贴水现货幅度约为800元/吨，随着五一假期的来临，纯碱盘面短期存在修复基差小幅回调的风险。后续随着现货价格的进一步松动，期现基差缩小，纯碱远月合约锚定氨碱法成本，存在进一步下跌的空间。需关注碱厂检修计划情况。操作建议：暂时观望。

【未来关注的风险因素】

1. 纯碱库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法纯碱生产利润情况；

4. 纯碱冷修情况；

5. 下游新兴产业投产不及预期；

6. 宏观政策情况；

7. 金三银四旺季需求表现；

8. 库存消费比；

9. 纯碱厂家产销率情况。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

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